Опцион (option) - контракт по которому
продавец предоставляет покупателю право купить определенный актив в рамках
определенного времени по заранее оговоренной цене. Существует два основных вида опционов - колл (call option), пут (put
option). Опционы могу оказаться более
удобными инструментами хеджирования, чем фьючестные контракты. В этом случае уместно сравнивать их
использование с операцией страхования, где выплата опционной премии является гарантией компенсации убытков
аналогично страховой премии. При этом в ситуации, когда рыночные цены движутся в
благоприятном направлении, потери будут равняться только уплаченной премии по опционному хеджу, и в отличие от фьючерсов можно получить доход от этого движения. Премия,
уплачиваемая при покупке опциона, имеет две
составляющие - "внутреннюю" и "временную" стоимости. Если можно получить
прибыль, немедленно исполнив опцион после
покупки, то говорят, что он имеет внутреннюю стоимость и называется "с
выигрышем". Соответственно в обратной ситуации опцион будет "с проигрышем". В случае, когда цена спот
равна цене исполнения - опцион будет "без
выигрыша". Превышение стоимости опциона над
его внутренней стоимостью называют "временной стоимостью". Она равняется нулю на
дату истечения и пропорциональна квадратному корню из длительности периода
времени до этой даты.
Отличия опционов.
Существует отличие
американских опционов от европейских.
Исполнить американский контракт можно в любой торговый день до даты истечения, а
европейский только в день истечения срока контракта. При совершении операций с опционами брокеру выплачивается комиссия,
которая обычно бывает меньше чем при покупке базисного актива. Тем не менее, при
исполнении опциона должна быть уплачена
комиссия равная сумме при покупке или продаже
актива.
Условия.
Условия маржевого
обеспечения: - Если продавец "выписывает покрытый опцион колл"(covered call writing), т.е. владеет базисным
активом по опциону, то денежный залог не
требуется и необходимое количество актива хранится у брокерской фирмы. -
Если выписывается "непокрытый опцион колл"
(naked call writing), т.е. продавец не имеет в наличии базисного актива, то
залог будет равняться наибольшей из сумм определяемых двумя способами. Первый
способ - сумма равна премии опциона плюс 20%
рыночной стоимости базисного актива, минус разность между ценой исполнения опциона и рыночным курсом актива (при условии,
что цена исполнения больше, чем рыночный курс). Второй способ - сумма равна
премии опциона плюс 10 % рыночной стоимости
базисного актива - В случае продажи "покрытого опциона пут"(covered put writing) на брокерском счете
имеется необходимое количество денежных средств (или других активов) в размере
цены исполнения опциона, то внесение маржи не
требуется. - В случае отсутствия денежных средств (или других активов) на
счете продавца выписываемый опцион называется
"непокрытым" (naked put writing). Расчет суммы маржи ведется аналогично случаю опциона колл с единственной разницей в первом
способе - разность между ценой исполнения и рыночным курсом вычитается, в случае
если выше рыночный курс.
Различные ситуации для покупателей и
продавцов опционов с точки зрения получения
прибыли или убытка можно представить в графическом виде, принимая цену актива
равной 100.
Операции с опционами
проводятся через финансового посредника в форме стандартных "приказов"(orders).
Они имеют вид и значение аналогичный тем, которые используют на других рынках. В
зависимости от типа базисного актива и рынков обращения существуют биржевые и
внебиржевые OTC (over-the-counter): - Валютные опционы. - Процентные опционы. - Опционы на индексы. - Опционы на акции. - Товарные опционы.
Можно комбинировать покупки и продажи
различных опционов для реализации ценовых
планов, которые наглядно изображаются графически. Приводим некоторые широко
используемые опционные "стратегии": -
"Вертикальные спрэды" предполагают покупку и продажу опционов с различными ценами исполнения. -
"Волатильные стратегии" основанные на прогнозах изменчивости курсов. Основной
вопрос прогноза - это останутся или нет цены в определенном диапазоне. -
"Длинные и короткие стрэдлы" - покупка опционов пут и колл с одной ценой исполнения и с
одинаковой датой истечения, или продажа с аналогичными условиями. -
"Длинные и короткие стрэнглы" - покупка и продажа опционов колл и пут с одинаковой датой истечения, но с
разной ценой исполнения контракта. - "Длинный и короткий спрэд бабочка" -
покупка спрэда "бабочка" - покупка опциона
"колл c выигрышем", продажа двух опционов
"колл без выигрыша" и покупку опциона "колл с
проигрышем" с одинаковыми сроками истечения контракта. Продажа спрэда
"бабочка" - продажа опциона "колл с
выигрышем", покупка двух опционов "колл без
выигрыша" и продажа опциона "колл с
проигрышем" c одинаковыми сроками истечения
контракта.
АНАЛИЗ
Анализ рыночной ситуации в целом и прогноз
динамики изменения цен на опционы проводится
на основе базисного актива. Для этого используют методы ТЕХНИЧЕСКОГО И
ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗОВ
